Views | SCBC的輾轉騰挪，對TCL意味著什么？
2020-12-15 10:50:17
12月11日，TCL科技發布一紙公告，宣布擬以28億元收購茂佳國際（暨TCL SCBC，下稱SCBC）100%股權，通過此次并購TCL科技將獲得智能顯示終端產品加工及定制化生產能力，與原有顯示面板業務實現上下游協同，滿足客戶趨于多樣化的定制化需求，擴展品牌客戶市場，打造一體化的智能制造工廠，增強整體盈利能力和抗風險能力。
實際上，這已經不是SCBC第一次被列為關聯交易的主體了，早在今年6月29日，TCL電子公告稱將所持有的茂佳國際（暨SCBC）100%股份作價25億元人民幣向TCL實業出售，同時以15億元收購TCL實業之全資附屬公司TCL通訊100%股份，算上此次交易，在短短半年實際內，SCBC經歷了從被品牌業務剝離、再到被顯示業務收編的角色轉換，TCL集團內涉及SCBC關聯交易的內容及進程如下圖所示：
TCL集團內涉及TCL SCBC關聯交易內容及進程
下面從資本層面、品牌業務、面板業務、代工業務幾個角度來分析SCBC的輾轉騰挪對TCL會帶來什么樣的影響。
首先，簡單的從資本層面來說，6月29日第一階段的交易使得TCL電子獲得了10億資金的凈流入，而在12月11日第二階段交易中，SCBC估值的上升又使得TCL實業獲得了3億資金的凈流入。在面板價格牛市、主體為華星光電的TCL科技業績注定爆表的背景下，通過兩次的關聯交易，TCL電子和TCL實業在財務報表上的表現也得到補充；同時以SCBC 1-10月營收100億的水平來測算，在收購SCBC后，TCL科技在整體的經營規模上較之前更上一個臺階，更容易獲得資本市場的青睞。
其次，從品牌業務來說，TCL電子在剝離盈利水平相對低下的代工業務，并入手機、平板及可穿戴設備品牌業務后，可以提高自身盈利水平和凈資產規模；同時利用TV、手機等產品的渠道資源進行互補，提升各類產品在全球市場的銷售份額，品牌業務更加聚焦，品牌形象更加獨立。
再者，從面板業務來看，華星光電雖然早已貴為全球第二的TV面板供應商，但在TV終端產品利潤遠低于其他品類產品、面板格局的重塑導致TV面板價格將回歸長周期的波動規律的背景下，一旦TV面板價格進入下行通道，面板業務將面臨較大的經營風險。而SCBC的并入，一方面能在TV面板供應寬松的情況下，通過加大對代工訂單的爭奪以確保TV面板業務的出貨通路；另一方面在華星光電持續加碼IT產品及PID產品面板開發的背景下，逐漸也將MNT及PID產品作為未來發展重心的SCBC也能在下游制造對上游面板形成有效的呼應。
最后，從代工業務來看，雖然兩次成為標的公司，但實際上從品牌業務的剝離更有助于SCBC去爭奪原本與品牌業務有直接競爭的品牌代工訂單；同時與面板業務同屬一個體系下，在爭奪外放訂單時相比其他沒有面板資源的代工廠會具備產業鏈上下游一體化的整體優勢。最后SCBC也能結合面板業務新產品的開發進程，適機布局新產品的代工業務，豐富自身代工產品品類。
